上半年，a股五大上市保险公司共实现利润1220.27亿元，同比下降15.09%投资收益下降是利润缩水的重要原因不过，上半年在股票和债券投资受到挑战的背景下，五家上市险企的整体投资收益率仍呈现出一定程度的稳定，不失准

具体来看，中国平安执行了新的金融工具会计准则，投资业绩有所不同其他四家保险公司上半年年化投资收益在3.9%—5.5%之间虽然均有一定程度的下降，但仍高于行业整体水平，反映出大机构在资产配置上强调稳健投资的效果目前这五大保险公司的投资资产规模已经建立了万亿级的平台

盈利下降赢得降息。

截至上半年末，中国PICC，中国人寿，新华人寿，中国太保，中国平安的投资资产规模均稳定在1万亿元以上，总规模13.56万亿元，较年初增长6.57%。

从净投资回报率来看，上述五家保险公司上半年整体表现平稳，同比波动基本不超过0.2个百分点降息周期内，中国人寿，中国太保上半年净投资收益率略有下降，其中中国人寿年化净投资收益率为4.15%，同比下降0.18个百分点，中国太保年化净投资收益率为3.9%，同比下降0.2个百分点PICC，新华人寿和中国平安的年化净投资收益率略有上升，同比分别上升0.1，0.2和0.1个百分点，达到4.9%，4.7%和3.9%

今年上半年，利率处于降息通道，并达到较低水平为什么保险公司的净投资收益率反而上升了新华人寿副总裁郑阳在中期业绩发布会上解释，净投资收益更多是股票债券和收益型资产占比大的体现寿险公司有较大的等值利息资产，因此短期内不会体现净投资收益率的变化，目前配置相对较少

今年上半年，资本市场短期波动明显，但之前还是不错的我们持有的品种净投资收益贡献增加了，比如利息收入和分红所以在今年的降息周期中，净收益率也有所上升，主要是这些因素造成的郑阳说

展望未来，郑阳预计净投资收益将逐渐减少，这也符合大趋势，但减少的速度将慢于市场降息的速度中长期来看，保险公司需要在风险可控的情况下，适当增加收益较高的品种

稳健业绩高于行业

净投资收益代表已经中饱私囊的利息收入，包括固定利息和权益资产股息但这个指标只能反映保险公司投资收益的一部分列入利润表的投资业务实现的收入还包括投资资产的买卖价差收入，公允价值变动损益，应扣除投资资产的资产减值损失这些综合计算的结果就是总投资收益

与净投资收益相比，总投资收益代表投资业务对净利润的贡献，因此更受业界关注。

除去实施IFRS9的中国平安，其他四家保险公司总投资收益同比降幅均超过1个百分点其中，PICC年化总投资收益率为5.5%，同比下降1.2个百分点，中国人寿和新华人寿的年化总投资收益率分别为4.21%和4.2%，同比下降1.48和2.3个百分点，中国太保年化总投资收益率为3.9%，同比下降1.1个百分点

虽然总投资回报率普遍下降，但与行业整体相比，这些上市保险公司的业绩仍较为稳健在市场波动的情况下，上半年保险行业24万亿元保险资金的年化总投资收益率为3.66%，a股上市保险公司的表现明显好于这一水平

这就是‘配置’的力量某保险公司人士认为，上市保险公司作为拥有万亿资产的大型机构，在投资收益上更注重稳定性，符合市场规律一般来说，大机构通过资产配置更注重市场波动对收益的影响最近几年来，保险业不断强化资产负债管理能力，加强根据负债端资金的收益期限进行资产配置，改变了资产负债两张皮的结果相比之下，中小机构的资产盘子更小，投资虽然也讲究资产配置，但投资结构相对灵活，收益弹性更大

投资策略的显著差异

总体来看，上半年上市保险公司总投资收益率已经拉开一定差距，反映出不同公司投资策略的差异，尤其是在权益类资产投资方面。

其中，PICC上半年总投资回报率仍达到5.5%，在年内波动的市场环境中尤为难得保险资产管理人士分析，长期股权投资的稳定分红和股市的高分红策略为PICC的稳定收益做出了贡献，PICC的净投资回报率长期位居上市保险公司前列与此同时，PICC最近几年来也加强了计时，这也有助于收入

在半年报中，PICC表示，上半年，面对复杂多变的内外部环境，公司坚持长期投资，价值投资和审慎投资理念，保持了战略定力债券投资较好地把握了市场利率运行节奏，加大了波段操作，有效防范了信用风险，股权投资把握市场超跌反弹机会，积极挖掘稳增长，高景气板块的结构性机会

上半年，我们通过优化权益持仓结构，积极把握结构性机会，加大债券波段操作和扩大交易利差，努力提升投资业绩虽然上半年投资收益率同比也有所下降，但超过了行业平均水平，满足了预算目标的时间进度要求，为实现全年投资收益的预算目标奠定了良好的基础李副总裁兼董秘在中期业绩发布会上表示，展望下半年权益市场，预计短期内股市仍将维持震荡，波动区间较上半年有所收敛