纺织服装行业跟踪报告:纺服行业2021年报及22年一季报总结:纺织制造韧

来源:东方财富 作者:安靖 时间:2022-05-13 08:18

2021年和2022Q1,纺织服装板块跑赢沪深300,凸显防御性①2021年纺织服装板块和沪深300较年初分别上涨+6.84%/—5.20%,好于大盘从2021Q2来看,纺织服装板块明显跑赢大盘自Q3以来,零售环境走弱,纺织服装板块涨幅有所回落,但整体表现仍好于沪深300②与年初相比,纺织服装板块和沪深300指数分别为—6.96%/—14.53%纺织服装板块继续跑赢大盘,主要是因为2022年第一季度部分出口企业和户外运动板块表现较好

2021年,制造业将快速复苏,体育和户外活动将取得长足进步①2021年,运动及户外营收爆发,公司板块营业收入达831亿元,业绩优异②由于境外疫情蔓延严重,上游制造业和中游代工制造业呈现快速增长,营业收入分别为379亿/609亿元,同比增长26%/13.7%,其中神舟国际,华力集团等子行业龙头利润率较高③流行服饰仍处于探索和提升零售能力阶段,最近三年营收增长率为16%/—14%/9%2021年流行服装板块营业收入465亿元④在中高端服装领域,个别特色品牌打开了用户的心智,稳步增长,2021年达到189亿元,增长19.4%⑤家纺板块经营水平稳定,营业收入127亿元

2022Q1板块收入利润增速放缓,服装品牌增速触底,中游制造业韧性较强①2021 Q1—2022 Q1,纺织服装板块单季度增速分别为23%/27%/13%/3.4%/13%行业整体增速放缓,但在22季度有所回升②从分子层面看,品牌品类已经阶段性见底2022Q1大众服装/中高端服装/家纺收入增速为—4.3%/7.9%/3.7%,归母净利润增速为—19.7%/—11.2%/—1.4%,较21Q4有所收窄,中游制造业表现出很强的韧性2022Q1,上游制造/中游制造收入增长12.7%/25.3%,利润增长7.1%/26.8%

在疲软的零售环境下,细分制造赛道龙头有望实现稳定增长目前建议关注以下几条主线①品质优良的中游制造公司在细分赛道领域的行业地位得到提升,支撑公司中长期增长建议关注华力集团,魏星,浙江天然②2021年受疫情影响较大,22年确定性较强的目标恢复2021年,越南疫情影响了部分出口公司的产能利用率22年海外消费复苏,出口企业订单饱满,产能利用率明显提升也预计人民币会贬值,有利于出口代工企业关注鲁泰A和健生集团③技术或产能有突破的差异化纱线公司,建议关注泰华新材,新奥股份,富春染织④户外运动热潮依旧,细分赛道龙头享受行业红利建议关注木高地⑤弱势散户环境下,韧性较强的标的:建议关注别恩乐芬,报喜鸟

风险:零售环境不及预期,原材料价格波动较大,汇率波动。

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